【资料图】

投资要点：

供给阶段性断档，猪价创年内新高。

1）猪价创年内新高，养殖亏损大幅缩减。受台风及降雨天气影响，部分地区生猪跨省调运受阻，叠加月初规模场出栏减量，市场供应减量，屠企为保量被迫提价收猪，周内猪价最高涨至17.58元/公斤，创造年内新高。猪价快速上涨后，二次育肥进场谨慎，叠加需求支撑较弱，猪价冲高后回落。8月4日生猪价格为17.08元/公斤，周环比+13.11%。8月4日自繁自养/外购仔猪养殖利润为-38.07/-133.51元/头，环比+215.47/221.55元/头。

2）肥标价差走阔，养户压栏惜售情绪或增强。猪价快速上涨后，短期增重猪源出栏积极性增强，生猪交易均重环比上行。7月28日-8月3日全国生猪出栏均重为120.17公斤，周环比+0.27%，150公斤以上大体重猪出栏占比4.24%，周环比+0.18pct。同时肥标价差继续走阔，或进一步刺激养户压栏和二育进场。7月28日-8月3日200kg/150kg与标猪价差分别为0.42/0.42元/斤，环比+0.39/+0.25元/斤。

3）短期猪价上涨或加剧后市回调风险，产能去化深度可期。养殖长期亏损叠加猪病影响，行业产能持续去化，然而产能去化主力为小散户，集团企业融资能力较强、去产能意愿不足，中小规模场则会尽可能保留母猪，行业整体产能去化进程缓慢。农业部数据显示全国能繁母猪存栏自23年1月至5月累计去化3.01%。前期能繁高位稳增叠加生产效率提升、冻品库存高位，目前猪肉供给整体充足，同时三季度仍为猪肉消费淡季，猪价持续大幅上涨缺乏供需基本面支撑。若在情绪过热加持下猪价出现暴涨，将进一步刺激压栏惜售、二次育肥行为增加，造成产能后置，增大后期猪价大幅回调风险，产能去化深度可期。目前板块估值处于低位，向上空间充足。建议关注成本控制优异、经营稳健的龙头温氏股份、牧原股份，以及出栏高增长的弹性标的巨星农牧、华统股份、唐人神。

鸡苗价格持续上涨，养殖盈利逐步改善。

1）补栏旺季来临，鸡苗价格连续上涨。目前高温影响逐步减弱，毛鸡养殖难度降低，叠加养殖户为在中秋庆前出栏毛鸡，鸡苗补栏需求显著提振，鸡苗价格大幅上涨。同时前期养殖户为规避“三伏天”内毛鸡出栏，鸡苗补栏减量，对应当前多地鸡源紧缺，屠企收鸡难度加大，毛鸡价格持续上行。8月4日鸡苗价格为3.38元/羽，周环比+36.84%。白羽肉鸡价格为8.84元/羽，周环比+3.76%。产业养殖盈利改善，8月4日父母代种鸡养殖利润为0.68元/羽，周环比+0.91元/羽，白羽肉鸡养殖利润为0.59元/羽，周环比+0.67元/羽。

2）供给收缩逐级传导，后备父母代存栏持续下行。引种受阻影响下，全国后备祖代种鸡存栏从2022年6月开始持续去化至11月，累计下滑超48%。我们认为白羽鸡供给收缩链在经历了后备祖代-在产祖代-后备父母代去化传导后，在产父母代存栏将逐步进入减量区间。截至7月30日，协会父母代后备存栏1565.5万套（周环比+1.71%，同比+8.35%)；父母代在产存栏2253.43万套（周环比+1.60%，同比+8.44%）。其中父母代后备存栏较年初下滑13.38%，或推动后续父母代在产存栏下行。展望后市，从季节性角度来看，目前已进入补栏旺季，养殖户为在中秋节前出栏毛鸡、以及春节前出栏三批鸡，鸡苗补栏情绪明显提振；从周期性角度来看，目前引种受限已向下游传导，预期23Q3父母代产能去化加剧，商品代鸡苗减量明显。周期性供给收缩传导叠加季节性补栏旺季催化，23Q3商品代价格上涨动能充足。建议关注圣农发展、民和股份、益生股份。

粮食安全重要性日益提升，转基因商业化有望加速落地。8月3日农业农村部农情调度显示，今年早稻种植面积稳定，早稻生产有望实现丰产丰收。随着早稻收获基本结束，晚稻播栽正加快推进。截至8月2日，全国晚稻已播栽83.1%、进度同比快1.4个百分点。全球厄尔尼诺现象来袭、黑海粮食运输协议破裂、多国宣布暂停大米出口的国际背景下，粮食安全重要性日益提升。转基因技术能够增产增效，对保障粮食有效供给具有重要意义。近年我国种业政策频发，转基因商业化有望加速落地，建议关注转基因技术储备丰富的龙头种企，建议关注大北农、隆平高科。

风险提示：动物疫病暴发、大宗商品价格波动、自然灾害等风险。